Matt Prusak er en Schwarzman Scholar ved Tsinghua University i Beijing City, Kina; forretningsutviklingssjef for Jupiter, en Internett av ting oppstart; og en investeringsstrateg ved Tano Capital.

Prusak snakker i denne oppfatningsdelen om at det er et skudd rundt ethereumet, og tokenene blir opprettet på plattformen, og gir utvilsomt en streng advarsel til nye investorer.


"Dobbel, diskant, firedoble boble, se aksjemarkedet komme i trøbbel ..." - Garth Nix

Er boblen i ferd med å pope?

Populariteten til handelskryptokurverdier, spesielt eter (ethereums etermynt), har spredt seg som en brann i de siste månedene. Med eter som returnerer rundt 3.000% siden januar, kommer det som en liten overraskelse. Mange er interessert i å innløse på "neste bitcoin". Men markedsprisene ser stadig økende ut av flere grunner, alt fra tilstrømningen av naiv investorer til angrep av innledende myntoffer (ICOer). Som sådan kan det være en god tid å vurdere å ta fortjeneste fra bordet og vente på en korreksjon før du går inn.

Blockchain og ethereum har stor langsiktig potensial, men står overfor kortsiktige hindringer. Hvorfor vente og prøv å tippe dips, når du kan selge nå og kjøpe krasj?

Innsjøen og strømmene

For å analogisere, tenk på eterum økosystemet (etereum, pluss alle de alternative mynter på toppen av det, som Augur, Golem eller Gnosis) som en innsjø.

Siden januar har en enorm mengde fiat-valuta fløyet inn i denne innsjøen, som raskt øker prisen på eter i forventning om fremtidig verdi å realisere, og skyver sjøen til et høyvannsmark. Virkeligheten var at det ganske enkelt ikke var nok troverdige steder for innsjøen å strømme inn i; folk foretrakk å beholde sin hovedstad i eter, fordi avkastningen på eter har historisk vært bedre enn noen av de innledende altcoins som det oppsto.

Skriv inn ICO-ene.

Disse ICOene ga en rekke nye investeringsmuligheter for eterholdere å dra nytte av. I likhet med IPOer i dot-com-bommen var ethereum-investorer ivrige etter å trette eter inn i ICO-ene av startups byggefirmaer på toppen av eterum. I bytte for deres eter mottok investorer handlende tokens. Når tokens treffer børsene for åpen handel, kan tidlige investorer enten sette inn på den forventede trading "pop" eller fortsette å spekulere på den fremtidige økningen av disse tokens som selskapene utvikler seg.

Disse alpinene er "bekker" der all den opphuggede hovedstaden holdt i eter vil strømme inn i.

Selv om eter er selve basen, blir hovedstaden nå i stadig større grad sluppet inn i disse mynter. Uten en kontinuerlig stor tilstrømning av kapital fra fiat investorer inn i eterum økosystemet, vil verdien av eter stabilisere eller falle.

I mellomtiden, investorer som fortsetter å holde eter selv, hurrar på "Flipping" - øyeblikket når ethereums markedsverdi overskrider bitcoins, og derved ødelegger bitcoin som den dominerende kryptokurrency. Hva disse investorene ikke skjønner er at Flippening er i hovedsak allerede på oss. De bør ikke sammenligne markedskapten til bitcoin (som i stor grad står i isolasjon) til eterets markedsdeksel.

I stedet bør de sammenligne markedsdekselet til ethereum-økosystemet til bitcoin, det vil si den samlede markedsdekselet på eter sammen med alle sine altcoins.

Hvis du ser på markedet for kryptokurrencymarkedsføring, er sju av topp 10 allerede basert på eterum. For de som forventer en annen rask dobling i pris, kan de bli igjen å vente da verdien fortsetter å diffundere over ulike eterebaserte tokens.

Dumme penger følger smarte penger

Økningen i eterpriser de siste månedene har overraskende resultert i en enorm mengde press på fremtiden for teknologien.

Dette har invitert spekulasjoner fra investorer som er ganske dårlig informert om rommet, og har tenkt å ikke gå glipp av "neste bitcoin". Enorme investor haug har drevet prishimmelen høy, med kapital som kommer fra (psykologisk skjøre) spekulanter som ikke er spesielt kjent med teknologien.

Det ligner på hva Fred Schwed, Jr, forfatteren av "Hvor er kundens yachter?", Sa:

"Det er visse ting som ikke kan forklart tilstrekkelig for en jomfru med enten ord eller bilder. Kan noen beskrivelse jeg kan tilby her, tilnærmet omtrent hva det føles å miste en ekte mengde penger som du pleide å eie. "

Enhver sikkerhet dominert av private investorer skal ha en enorm volatilitet drevet av følelser. Selv en veteran på aksjemarkedet er usannsynlig å ha magen for konsekvent 25% pris svingninger i en gitt uke. Den eneste grunnen til at de fleste spekulanter i kryptokurrency kan bære denne volatiliteten, er på grunn av stor tillit til fremtidig avkastning. Det betyr at hvis denne tilliten er knust og markedet korrigerer, vil det sannsynligvis korrigere raskt og med kraft.

Dette er ikke hjulpet av det faktum at tilførende investorer har ingen anelse om hva denne teknologien gjør.

For å bevise at alt du trenger å gjøre er å se på stigningen i prisen på ethereum classic, opp fra $ 5. 86 den 30. april til 21 dollar. 53 i dag. Ethereum classic, et produkt av en skis i sitt blockchain-samfunn i fjor, er ikke utbyttbar med det viktigste eterum-blokkkjeden. Faktisk har markedskommentatorer spådd at ethereum-klassikeren mer eller mindre vil dø av.

Mens den har den samme grunnleggende teknologien, har ethereum classic i utgangspunktet ingenting å gjøre med massegodkjennelsen av eterum ved nyere prosjekter (og dannelsen av Enterprise Ethereum Alliance) - men prisen fortsetter å stige.

Selv om det er noen uklarte investeringssaker som skal gjøres for ethereum classic, synes det meg som høyst sannsynlig at prisen har blitt drevet betydelig høyere av uinformerte investorer, uten å forstå forskjellen mellom de to - ligner hvordan man legger til.com "til et selskaps navn i 1999 sendte aksjekursene opp i gjennomsnitt 74%.

Videre sammensatte spørsmålet er at det har vært en økning i detaljhandlere med begrenset forståelse av hvordan økonomien fungerer. Når Coinbases GDAX-utveksling kort krasjet til $ 0. 10 per eter 21. juni (fra det nåværende området rundt rundt $ 300) som et resultat av en massiv salgsordre, ble hundrevis av marginhandlere likviderte.

Mens utvekslingen krever at handelsmenn skal bekrefte at de er akkreditert investorer med minst $ 5m i eiendeler, alle investorer måtte gjøre for å få tilgang til trippel-innflytelse på hovedstaden deres, klikk på en knapp som sa at de var akkreditert. Ingen KYC trengte.

Unødvendig å si, snakkes på internett etter denne krasjen og Følgende likvidasjoner gjorde det klart at mange av disse "akkrediterte investorer" ikke var noe av den typen. I stedet var de spekulanter som tok risikoer godt utenfor sine midler i forventning om høy fremtidig avkastning.

Pleier for Coinbase å "angre" handlingene og thr Eats av et klageaksjonssak ble i utgangspunktet falt på døve ører, men da annonserte selskapet at det ville både respektere handelen og gjøre opp tapene for investorer.

Deus ex machina til side, inviterer dette til ytterligere hensynsløs investering. Et flaggskiputveksling har nå vist at det vil kutte ut marginhandlere som frivillig hadde tatt overordnet risiko. På den måten har Coinbase effektivt tilbudt en bungee-ledning til daredevil investorer, noe som skaper et alvorlig problem med moralsk fare.

Naive investorer vil fortsette å flyte inn, og bare gjøre ting verre.

Hvem har ikke kjøpt inn i eterum?

Et raskt blikk rundt Internett viser offentlig interesse for ethereum har langt overgått sin opprinnelige, nisjemengde.

Selv om den generelle teknologien er god, er interessen for å bli rik, å kjøre den siste manien.

Faderen til Vitalik Buterin, eterums 23 år gamle skaperen, tweeted den 13. juni at han overhørte en venns 71-årige tante, som ikke hadde mistet investeringen i eterum av en kaffesjef:

Wall Street Journal

sitert på en grooming-products bedriftseier, Zachary Mallard nylig for sitt perspektiv på ethereum versus bitcoin: "Mange av mine venner selger deres bitcoin og kjøper etereum."

BroBible, en nettside rettet mot brorbrorbrødrene, skrev et stykke i forrige uke med tittelen "Hva er Etherum Cyrptocurrency og hvordan vil det gjøre deg rik AF?" For det første skal nettstedet trolig ha stavet "Ethereum" riktig før du anbefaler det som et investeringsprodukt. For det andre, på et mer redaksjonelt notat, virker "AF", det vil si "som knull", litt tvilsomt som et projisert verdsettelsesnivå.

Dette nivået av latterlig bullishitet er overalt.

Subreddits fokusert på etereum er plastered med memes om å kjøpe Lamborghinis, og teknisk analyse (TA) planlegger hvor raskt eter vil nå $ 1 000 en mynt. En investor pool styrt av TA kan like godt være avhengig av astrologi.

Nykommere beklager deres mangel på umiddelbar avkastning på en investering som har vokst 90% -plus i den siste måneden alene.Bullishness er nå så høy at standard når det ikke er nyheter er en nedadgående trend i pris, noe som betyr at så snart varm luft fra optimistisk trykk slutter å bli pumpet inn, vil ethereum deflate.

Dette er ikke en atmosfære som indikerer rasjonell investering.

Som Bernard Baruch skrev om 1929-lagerbommen:

"Taxi-sjåførene fortalte deg hva du skulle kjøpe." Shoeshine gutten kunne gi deg et sammendrag av dagens finansielle nyheter da han jobbet med laken og polsk. En gammel tigger som regelmessig patruljerte gaten foran kontoret mitt, ga meg nå tips og antar at jeg brukte pengene jeg og andre ga ham på markedet. Min kokk hadde en meglerkonto og fulgte billetten tett. Hennes papiroverskudd ble raskt blåst bort i Gale 1929. "

I forrige uke sa en Uber-driver om hans investeringer i kryptokurrency. Historien gjentar seg ikke, men det gjør rim.

Vil institusjonelle handelsmenn redde dagen? Dessverre for tyrene virker inngangen til vanlige institusjonelle spillere usannsynlig på kort sikt.

Goldman Sachs nyeste dekning (kun skrevet etter at investorene ba dem om å dekke bitcoin) uttalt at kryptokurver er i en boble. ICO-ene (detaljert nedenfor) bekreftes ganske klart denne hypotesen.

Når statlig regulering forbedrer (som er antitetisk til den desentraliserte, anarkistiske teknologien i utgangspunktet), vil institusjonell interesse utvilsomt bli til handling, men for øyeblikket synes investeringsbanker som direkte driver mynten, usannsynlig.

ICOs = 'idioter stadig overbuying'

ICO-verdier er vanvittige. Ethereum har i utgangspunktet bare blitt en "ICO-maskin."

Disse er selskaper som får C-finansiering på frønivå - vi snakker tiere millioner i verdsettelser for hvite papirer og lag uten spor. Mange av disse vil mislykkes.

Ethereum selv økte kun $ 18m i løpet av mengden salg.

I fjor, et selskap som ICO'd tok investorens penger og gikk på ferie i Spania. På denne tiden ville SEC ikke bryr seg selv om de bare brente det foran øynene dine. Dette er den vestlige delen av kapitalismen.

Bare for å ta takten på dagens marked, her er to siste ICOer som ville ha hatt flere røde flagg enn OL i Beijing, hvis de ble vurdert av det profesjonelle risikokapitalfellesskapet, men likevel hadde astronomisk vellykkede ICOer.

Utstilling 1: Bancor, en markedsføringsstart som ikke klarte å skape sitt eget marked

Bancor økte om lag 153 millioner dollar om lag tre timer. Selv de forutse ikke dette: Finansieringskampanjen overskrider det opprinnelige målet med $ 51m, og dermed oppblåset forsyningen av Bancors tokens over 50% av den tiltenkte mengden samtidig som de overbelastede hele ethereum-nettverket.

Dette er ganske ironisk, gitt nettverksbelastning er en kritikk mer vanlig på bitcoin.

Kort etter ICO er et stykke med tittelen "Bancor Flawed" skjevt det overordnede konseptet av det (ikke eksisterende) Bancor-systemet på flere nivåer.Mens Bancor utstedte en langvarig respons, kaller det store antallet problemer som kritiseringen hevder, om investorer virkelig visste hva de kom inn på.

Mitt gjetning: De fleste investorer har ingen anelse om hva Bancor egentlig gjør.

Utstilling 2: Pasient, en opplæring av helsepersonell uten oppfølging av sin egen

Pasient nylig ICO'd på $ 7. 2m, og for tiden mindre enn en måned senere, har en markedsverdi nord for $ 20m (etter topp på $ 60m i mellom). Dens administrerende direktør har mindre enn fire års faglig arbeidserfaring og en ikke-teknisk bakgrunn (hun har en MA i bedriftsledelse og doble BA i Africana studier / spansk), og driver et selskap hvis markedsverdi gikk fra 7 dollar. 2m til $ 60m i en enkelt måned, til tross for ikke å ha et ferdig produkt eller inntekt, mye mindre fortjeneste.

For de som er opptatt av flere detaljer, er en scathing, syv-punkts kritikk av Patientys forretningsplan online. Det faktum at pasientdata muligens kan lekkes ut i det offentlige blocket, og blir permanent registrert, er bare en bekymring blant mange.

Selv om det bare er to eksempler, er de ganske representative for det samlede markedet. Mens andre selskaper har mye mer troverdige planer (Braves BAT og Mysterium er to jeg finner overbevisende), er verdsettelsene til alle disse selskapene i seg selv knyttet. Når noen få store blockchain oppstart feiler, vil investor tillit over økosystemet bli knust når folk skynder seg å selge sine tokens før de blir verdiløse.

Selv om det antas at det ikke har gått i gang med oppstart, fremkaller ikke en kortsiktig korrigering, har ICOene generelt ført til konsentrasjon av eter i hendene på disse overvurderte oppstartene. Konsernsjefene kan ikke betale ansatte og utviklingskostnader i eter - de skal overføre dette tilbake til fiat for å gjøre det.

Når de alle begynner å likvide, vil de andre firmaene også være incentivized for å selge sine beholdninger for å få så mye fiat penger som mulig. Mens oppstart er incentivisert til å holde eter for å holde prisen stabil, må de veie det mot markedspriser som faller og kremerer deres ikke-fiat-reserver.

Bunnlinjen

Jeg er bullish på blockchain, og veldig bullish på ethereum.

Men jeg ville ikke kjøpe inn til denne prisen. Hvis du kjøpte inn godt under dagens pris og fortsetter å holde, flott. Men den potensielle oppsiden i forhold til risiko virker etterspurt til dagens pris. De smarte pengene kom langt under den nåværende figuren (og potensielt kan snart være ute). Hvis du først hørte om eterum fra

The New York Times , er du ikke den smarte penger. Kanskje jeg er helt feil. Kanskje den endeløse tilstrømningen av investor-dollar overvinne det uunngåelige sviktet i de fleste av disse ICO'd-selskapene. Eller kanskje du kan se horisonten av denne krisen. Hvis så, mer kraft til deg. Men hva om dråpen skjer når du sover? De 24/7 markedene har det problemet.

Eller hva om en krasj blåser gjennom hele bestillingsboken, og ditt tapstap blir fylt langt under plasseringsbeløpet?Det skjedde denne uken til mange investorer.

Hvis du er villig til å presse ut noe ekstra fortjeneste, er det risikoen du må ta.

For å oppsummere:

Prisen på eterum har rocketet oppover de siste månedene, noe som tyder på blockchains potensial.

    1. Dumme penger har nå fulgt de smarte pengene.
    2. Ether's pris kan ha nivellert på grunn av ICOer som nå gir et uttak for kapitalutgang.
    3. Mange av disse ICOene vil mislykkes, straffe de dumme pengene og fremkalle en korreksjon.
    4. Min prediksjon er at eterum vil ta en stor suksess i de neste seks månedene. Ta de enkle gevinsten og vent på korrigeringen.

Caveat emptor.

Denne artikkelen ble tidligere utgitt på forfatterens mediumblogg. Den har blitt publisert her med tillatelse. Mindre endringer har blitt gjort.

Opplysning:

CoinDesk er et datterselskap av Digital Currency Group, som eier eierandel i Brave og Coinbase. Ansvarsfraskrivelse:

Denne artikkelen bør ikke tas som, og er ikke ment å gi, investeringsrådgivning. Vennligst utfør din egen grundig forskning før du investerer i noen cryptocurrency. Penger felle bilde via Shutterstock